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PG电子下载《国际金融理论与实务》电子教案 第一章 外汇与汇率
外汇市场是从事外汇买卖或兑换的场所,或是各种不同货币彼此进行交换的场所。
无形市场—— 表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交易网络
外汇市场动荡不安。尤其是进入20世纪80年代以来,由于世界经济发展不平衡加剧以及国际资本流动进一步趋向自由化,世界外汇市场上各国货币汇率更加涨落不定,动荡剧烈
一方面,为避免汇率变动风险,银行借助同业间交易及时将多头(longposition)抛出,将空头(shortposition)补进;
(-)外汇银行(ForeignExchangeBank):外汇银行又叫外汇指定银行,是指经过本国中央银行批准,可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行可分为三种类型:专营或兼营外汇业务的本国商业银行;在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行;其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。
外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。第一个层次是零售业务,第二个层次是批发业务。
(二)外汇经纪人(ForeignExchangeBroker):外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。
外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。这主要体现在成交的速度与价格上。
(三)顾客:在外汇市场中,凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人,都是外汇银行的客户,他们是外汇市场上的主要供求者,其在外汇市场上的作用和地位,仅次于外汇银行。
其中最重要的参与者是跨国公司,因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出,所以它进出外汇市场非常频繁。
(四)中央银行及其他官方机构:各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分,并承担着维持本国货币金融稳定的职责,所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预,以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内,从而实现本国货币金融政策的意图。
中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。
按合同的交割期限或交易的形式特征来区分,可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类;
按交易的目的或交易的性质来区分,可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等;
此外,随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新,外汇市场上还出现了许多新的交易方式,如外汇期货、期权交易。
询价方甲:SpotUSDJPYplease?(请问即期美元兑日元你报什么价格?)
外汇交易(投机)有两种形式:(1)先卖后买,即卖空(Sell Short)或称“空头”(Bear)。 (2)先买后卖,即买空(Buy Long)或称“多头”(Bull)。
按国际惯例,凡在汇率标价中数量会发生变动的货币称为标价货币(Quoting Currency),凡数量固定不变的货币称为基准货币(Vehicle Currency)。目前世界上常用的标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。
基本汇率是本国货币与国际上某一关键货币的兑换比率。所谓关键货币就是指在本国的国际收支中使用最多、国际储备中占比重最大、可以自由兑换,并为世界各国所普遍接受的某一外国货币,如美元。
套算汇率又称为交叉汇率,是指两种货币都通过各自对第三国的汇率算出来的汇率。世界外汇市场只公布按美元标价计算的外汇汇率,不能直接反映其他外币之间的汇率,要换算出其他各种货币的汇率,就要用各种货币对美元汇率进行套算。一个国家制订出基本汇率后,对其他国家货币的汇率,可以按基本汇率会算出来。
(2)买入汇率(Bid Rate)、卖出汇率(Offer Rate)和中间汇率
中间汇率亦称“外汇买卖中间价”。买入汇率与卖出汇率的平均数。它是不含银行买卖外汇收益的汇率。银行在买卖外汇时,要以较低的价格买进,以较高的价格卖出,从中获取营业收入。中间汇率常用来衡量和预测某种货币汇率变动的幅度和趋势。
??如果区分买入价和卖出价怎么办?如果只报出差价,不标出升贴水怎么办?如果只报出汇率,不说明标价方法怎么办?
1、某日人民币与英镑的基本汇率是GBP1= CNY10.5,而当时纽约外汇市场美元对英镑的汇率为GBP1=USD1.5,请问人民币与美元的套算汇率为多少(USD1=CNY?)?
3. (1)在直接标价法下: 远期汇率升水时:远期汇率=即期汇率+升水; 远期汇率贴水时:远期汇率=即期汇率—贴水。
(2)在间接标价法下: 远期汇率升水时:远期汇率=即期汇率—升水; 远期汇率贴水时:远期汇率=即期汇率+贴水。
汇率制度(Exchange Rate Arrangement )是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。
概念:为消除二战以前和二战期间国与国之间为了各自的政治、经济利益竞相进行货币贬值,重建国际货币制度。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林,美国策划召开了44个国家参加的国际货币金融会议,会议确定了以美元为中心的国际货币制度,通过了建立“国际货币基金组织”协定(IMF协定)和“国际复兴开发银行”协定(IBRD协定),统称为布雷顿森林体系。
概念:纸币流通条件下,把两国货币比价的波动幅度限制在一定范围内。若在市场上汇率的波动超过规定的幅度,两国政府有义务进行干预,并使汇率波动维持在既定的范围内。
人民币汇率采用直接标价法,多数情况以100单位外币为基准折合若干人民币元。
在金本位制下,各国货币都规定有含金量。两国货币之间的汇率是以两种货币的含金量为基础的。两种货币的含金量之比即为铸币平价。
由此可见,1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍,即1£=4.8665$,其构成金币本位制度下汇率决定的基础。
金块本位制又称“生金本位制”,是指国内不铸造、不流通金币,只发行代表一定重量黄金的银行券流通,但银行券不能自由兑换黄金和金币,只能按一定条件向发行银行兑换成金块。
金汇兑本位制又称“虚金本位制”,该国货币一般与另一个实行金本位制或金块本位制国家的货币保持固定比价,并在后者存放外汇或黄金作为平准基金,间接实行金本位制。它是一种带有附属性质的货币制度。
金块本位制与金汇兑本位制都是削弱的金本位制,很不稳定,经过1929年—1933年的世界经济危机,全部瓦解。
纸币购买力是指单位纸币购买商品或劳务的能力。纸币购买力高低,是纸币所代表的价值和商品价值对比的结果。在商品价值不变的情况下,单位纸币买回的同种商品越多,说明该纸币的购买力越高,或者说它所代表的价值量越大。反之,则说明该纸币的购买力越低,或者说它所代表的价值量越小。 。
在两国同种商品的价值量相同的条件下,通过比较两国纸币购买力或物价水平,即可得出两国纸币的交换比率——汇率。
两国纸币购买力比较,必须是同种商品具有相同价值量。同时参与国际市场交换,具有国际价值。
影响汇率变化的直接和基本因素。国际收支顺差时,货币趋于升值;国际收支逆差时,货币趋于贬值。
决定汇率长期走势的主要因素。高通胀率会削弱本国商品在国际市场的相对价格竞争能力,引起出口减少、进口增加,恶化贸易收支。
通胀率差异还会影响人们对汇率的预期。通胀率高,人们预期该国货币趋于疲软,将把手中的该国货币转化为其他货币,恶化资本与金融账户。
一国利率水平相对于他国利率提高,会刺激国外资金流入增加,改善资本金融账户。但是,利率变动必须在考虑未来汇率的不利变动后金融资产的所有者仍有利可图时,资本流动才会发生。
一国经济增长率较高,收入增加,进口需求增加;高经济增长率往往伴随着劳动生产率提高,使生产成本降低,从而本国产品竞争力增强;
中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期走势;货币当局发表影响人们心理预期的申明,影响汇率短期走势;
美国次贷危机,全称是美国房地产市场次级按揭贷款危机,因次级抵押贷款机构破产导致投资基金被迫关闭,股市震荡反常剧烈的局面。次级按揭贷款,相对于给资信条件较好的按揭贷款而言。由于按揭贷款人没有(或缺乏足够的)收入/还款能力证明,或其他负债较重,他们的资信条件属于“次”等,这类房地产的按揭贷款称为次级按揭贷款。
美国是贷款五级分类管理的创始者。五级分类,即银行依客户基本素质和从银行取得贷款后经营与消费情况,分为正常、关注、次级、可疑、损失。
相对于给资信条件较好贷款人能获得的优惠利率和还款方式,次级按揭贷款人应该被迫支付更高利率、遵守更严还款方式。在美政府政策鼓励下,美金融机构追求效益最大化、分享刺激经济发展一揽子方案盛宴,大肆向“无资产抵押、无稳定经济来源、无信誉保障”的低端客户放贷。
如此,次级按揭贷款的还款风险由潜在变成现实。美国金融机构同时纵容次贷过度扩张、贷款打包和债券化规模,加剧特定条件下次级按揭贷款违约事件规模急剧扩大,直至引发危机。
2007年上半年,我国经济保持增长较快、效益较好、运行较稳的基本态势,国际收支继续保持“双顺差”格局。经常项目顺差1629亿美元,较上年同期增78%。资本和金融项目顺差902亿美元,增132%。外汇储备增长过快对国民经济产生不利影响:
第一,影响国家宏观调控有效性。外汇储备持续快速增长,导致央行基础货币投放增加,对冲操作压力大,货币政策主动性减弱,流动性管理更加复杂,维持价格水平长期稳定难度增加,通胀风险加大,经济运行不确定性因素增多,影响国民经济持续、健康发展。
第二,增加人民币升值压力。大额顺差一方面使外汇供给持续大于需求;另方面,加强人民币升值预期,促使机构、企业和个人改变资产结构,减持外汇资产,增持人民币资产,加大人民币升值压力,一定程度影响我国经济发展外部环境,增加贸易摩擦。
第三,加大国际资本冲击风险。在跨境资本流动规模日益扩大、流动方式更加复杂的环境下,持续顺差能吸引国际资本大量流入。若未来市场预期逆转,将导致跨境资本集中流出,对我国造成严重冲击。